9月5日，复星医药(600196.SH)A股股价跌停，浪漫收盘，复星医药A股报36.19元，跌幅10.00%；H股收报21.85港元，跌幅12.948%。

上周五晚，复星医药公告，控股鼓动复星高技术拟减持不朝上8008.97万股A股股份，占公司总股本比例3%，按9月5日收盘价36.19元/股计较，此番减持可套现约29亿元。

上市来初度减持

翻看历史，不错发现控股鼓动自复星医药1998年上市来从未减持，这在A股上市公司中极为萧疏。值得珍贵的是，这次减持并非寻常的高位抛售OB体育综合网页版，复星医药自昨年8月初最高90.5元/股跌至9月2日收盘40.21元/股，区间跌幅高达55.57%。

一般而言，减持的原因有三种：一是公司规划情况不善，鼓动不看好公司改日的发展；二是鼓动缺钱了，不得不减持；三是股价大幅度高涨后处于高位，此时的股价对鼓动有着十足的“蛊惑力”。

从复星医药股价走势来看，昭着不属于第三种。

从财报上看，复星医药本年上半年罢了商业收入213.40亿元，同比增长25.88%；包摄于上市公司鼓动的净利润15.47亿元，同比着落37.67%。利润减少主若是由于复星医药投资的BionTech公司股票价钱缩水所致(从最高457.93美元跌至截止论说期末的143美元)。

因此，第一种也可遗弃在外。

复星系真缺钱了

复星高技术由在港上市的复星海外100%持股，复星海外为整个复星系的控股平台。稍早前，海外评级巨头穆迪将复星海外所刊行债券的高等无典质债务评级从Ba3下调至B1。穆迪方面指出，复星在控股公司层面的流动性弱，控股公司持有的现款不及以隐敝改日 12 个月到期的短期债务。

此外，该公司的经常性收入 (主要包括关系投资的分成) 不及以支付其利息和运营支拨。

同期，揣度复星将扩大钞票出售规模来偿还到期债务。然则，由于市集波动息兵判过程或监管审批过程可能较为漫长，复星出售钞票的实行速率和实质收益均存在不笃定性。

不出所料，九月后复星系便抛出一份近29亿的减持见解。

事实上，复星医药现在欠债压力较大。数据清楚，浪漫2021年末，复星海外总钞票为8063.72亿元，其中6031.58亿元均为欠债，钞票欠债率为74.8%。

现在复星海外的钞票欠债率还在攀升。浪漫2022年上半年末，复星海外的钞票总数为8496.85亿元，其中欠债为6511.56亿元，钞票欠债率为76.6%。

为了开释债务压力，复星系在2021年不得已开启了接连减持之路。

2021年复星医药出售了天津药业25%股权、佛山禅曦100%股权、台州浙东医养投资75%股权、亚能生物29.02%股权、金石医检所100%股权等五家公司股权，累计回笼资金达41.32亿元。

但这还没完，2022年复星系又接连减持A股上市公司海南矿业、青岛啤酒(清仓减持)、中猴子用、中猴子用、金徽酒等公司股权，纯粹计较回笼资金约75亿元；6月还以1.85亿元出售了颈复康药业25%股权。通过以上计较，2022年于今复星系通过减持回笼资金超76亿元。

同期，复星医药还在7月伸开了新一轮定增，刊行了1.07亿股A股，刊行价钱为42元/股，召募资金总数44.84亿元。但按照定增计算，这其中唯有12.6亿元用于补充流动资金。

尽管现在复星系已回笼超100亿元的资金，但这些资金，关于复星系行将到期的债务来看，昭着是无法隐敝。现在，复星海外计算存续宅规模约为47.7亿美元(折合人民币约330亿元)，其中一年内到期19.8亿美元(折合人民币约137亿元)。就在10月9日，公司将有一笔3.8亿美元的债券到期。

复星海外半年报清楚，现在其“现款及银行结余”为1171亿元，而其全体流动欠债为3754亿元。

再看复星医药，截止2022年6月30日，复星医药账面短期债有172.61亿元，但其账面上现款也唯有122.6亿元。虽亦然现款无法隐敝债务，但总比母公司复星海外“美观”。

复星医药的改日何如？

此前，一直在“买买买”的复星医药一度被称为“披着医药公司外套的投资公司”。但近一年内，在事迹不增、投资收益下滑布景下，复星医药债务压力骤增，公司画风明白回荡，“买买买”变为了“卖卖卖”。对此，也有网友将复星医药比方成了过去的万达、恒大。

债务压力骤增下只可靠卖钞票缓解。

另外，值得一提的是复星医药此前定增锁依期为半年，与控股鼓动减持区间衔尾。等复星高技术减持实施完，这批机构的定增股份正巧解禁，复星医药很有可能又面对新一批减持的冲击。

看成投资者而言，除了要柔顺公司本身事迹走势外，还需珍贵各方减持对股价带来的影响，警惕低估值“陷坑”。